博天堂918信达证券：给予中国石油买入|富二代APP推广二维码|评级

　　事件◈✿ღ◈：2025年4月29日晚◈✿ღ◈，中国石油发布2025年一季度报告◈✿ღ◈。2025年一季度公司实现营业收入7531.08亿元◈✿ღ◈，同比下降7.3%◈✿ღ◈，环比增长10.47%◈✿ღ◈；实现归母净利润468.07亿元◈✿ღ◈，同比增长2.3%博天堂918◈✿ღ◈，环比增长45.55%◈✿ღ◈；实现扣非后归母净利润465.62亿元◈✿ღ◈，同比增长1.5%◈✿ღ◈，环比增长22.33%◈✿ღ◈；实现基本每股收益0.26元富二代APP推广二维码◈✿ღ◈，同比增长2.3%◈✿ღ◈。油气板块贡献显著◈✿ღ◈，助力业绩持续增长◈✿ღ◈。油价端◈✿ღ◈，2025年一季度国际油价整体呈现先跌后涨的两阶段态势◈✿ღ◈，第一阶段受特朗普新政◈✿ღ◈、美国计划提升原油产量博天堂918◈✿ღ◈、俄乌冲突缓和等因素影响◈✿ღ◈，国际油价震荡下跌◈✿ღ◈；第二阶段受美国加强对伊朗和委内瑞拉等产油国的制裁影响◈✿ღ◈，国际油价有所反弹◈✿ღ◈。2025年一季度布伦特平均油价为75美元/桶◈✿ღ◈，同比下降8%◈✿ღ◈，环比增长1%◈✿ღ◈。分板块盈利看◈✿ღ◈，油气及新能源◈✿ღ◈、炼化及新材料◈✿ღ◈、销售和天然气销售板块分别实现经营利润人民币461◈✿ღ◈、54◈✿ღ◈、50◈✿ღ◈、135亿元◈✿ღ◈，同比+30◈✿ღ◈、-27◈✿ღ◈、-17◈✿ღ◈、+12亿元◈✿ღ◈，环比+306◈✿ღ◈、-7◈✿ღ◈、+14富二代APP推广二维码◈✿ღ◈、-152亿元◈✿ღ◈。总体来看◈✿ღ◈，公司油气板块利润贡献依旧突出◈✿ღ◈，炼油与化工板块毛利较去年同期均有所下滑富二代APP推广二维码◈✿ღ◈，炼化板块整体承压◈✿ღ◈。降本增效成果突出◈✿ღ◈，上游板块经营效益逆势增长◈✿ღ◈。2025年一季度公司坚持高效勘探◈✿ღ◈，油气产量稳步增长◈✿ღ◈，新能源业务持续突破◈✿ღ◈。油气方面◈✿ღ◈，2025年第一季度◈✿ღ◈，公司实现油气当量产量467.0百万桶◈✿ღ◈，同比增长0.7%◈✿ღ◈，原油产量240.2百万桶◈✿ღ◈，同比增长0.2%◈✿ღ◈，天然气产量226.8百万桶油当量◈✿ღ◈，同比增长1.2%◈✿ღ◈，油气产量稳中有增◈✿ღ◈。公司一季度有效控制成本费用及税费支出减少◈✿ღ◈，单位油气操作成本9.76美元/桶◈✿ღ◈，比上年同期的10.38美元/桶下降6.0%◈✿ღ◈，降本增效成果突出◈✿ღ◈。新能源方面◈✿ღ◈，公司加大风光发电◈✿ღ◈、地热等新能源指标获取和转化力度◈✿ღ◈，2025年一季度风光发电量16.8亿千瓦时◈✿ღ◈，同比增长94.6%◈✿ღ◈，新能源领域持续突破博天堂918◈✿ღ◈。炼化板块短期承压◈✿ღ◈，公司转型升级加速◈✿ღ◈。炼油板块◈✿ღ◈，2024年公司原油加工量为337.3百万桶◈✿ღ◈，同比-4.7%◈✿ღ◈，成品油产量2857万吨◈✿ღ◈，同比-6.3%◈✿ღ◈。成品油销售板块◈✿ღ◈，受新能源汽车销售替代等因素影响◈✿ღ◈，公司成品油销售量明显下滑◈✿ღ◈，2025年一季度公司销售汽油◈✿ღ◈、煤油◈✿ღ◈、柴油3677.6万吨◈✿ღ◈，同比下降6.3%◈✿ღ◈。化工板块◈✿ღ◈，公司持续推动炼油化工转型升级◈✿ღ◈，吉林石化公司乙烯◈✿ღ◈、广西石化公司乙烯◈✿ღ◈、独山子石化公司塔里木乙烷制乙烯二期◈✿ღ◈、蓝海新材料公司高端聚烯烃等转型升级项目有序推进◈✿ღ◈，2025年一季度公司化工产品商品量995.9万吨富二代APP推广二维码◈✿ღ◈，同比增长0.5%◈✿ღ◈，新材料产量80.0万吨富二代APP推广二维码◈✿ღ◈，比上年同期的58.2万吨增长37.5%◈✿ღ◈。短期来看◈✿ღ◈，公司炼化板块受成品油消费萎缩◈✿ღ◈、化工品需求疲软等因素影响◈✿ღ◈，整体产销及盈利表现承压◈✿ღ◈，但公司持续推动炼化板块转型升级◈✿ღ◈，加大炼油特色产品◈✿ღ◈、化工新产品◈✿ღ◈、新材料开发力度◈✿ღ◈，待行业景气格局向上时富二代APP推广二维码◈✿ღ◈，公司业绩弹性有望释放◈✿ღ◈。盈利预测与投资评级◈✿ღ◈：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1717.44◈✿ღ◈、1757.53和1789.82亿元◈✿ღ◈，归母净利润增速分别为4.3%◈✿ღ◈、2.3%和1.8%◈✿ღ◈，EPS（摊薄）分别为0.94◈✿ღ◈、0.96和0.98元/股◈✿ღ◈，对应2025年4月30日的收盘价◈✿ღ◈，2025-2027年PE分别为8.51◈✿ღ◈、8.32和8.17倍博天堂918◈✿ღ◈。我们看好公司作为国内油气龙头的稳健业绩增长趋势和公司市值管理办法落地后所体现的长期投资价值◈✿ღ◈，我们维持公司“买入”评级博天堂918◈✿ღ◈。风险因素◈✿ღ◈：增储上产不及预期风险◈✿ღ◈；原油价格大幅波动风险◈✿ღ◈；公司新建产能投产不及预期的风险◈✿ღ◈；下游需求修复不及预期的风险◈✿ღ◈；新能源汽车销售替代风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算◈✿ღ◈，东北证券张超越研究员团队对该股研究较为深入◈✿ღ◈，近三年预测准确度均值为77.4%◈✿ღ◈，其预测2025年度归属净利润为盈利1813.77亿◈✿ღ◈，根据现价换算的预测PE为8.07◈✿ღ◈。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级◈✿ღ◈，买入评级14家◈✿ღ◈，增持评级1家◈✿ღ◈；过去90天内机构目标均价为10.98◈✿ღ◈。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理◈✿ღ◈，由AI算法生成（网信算备240019号）◈✿ღ◈，不构成投资建议◈✿ღ◈。博天堂918AG旗舰官网唯一网站◈✿ღ◈。众筹平台◈✿ღ◈。918博天堂(中国区)AG旗舰厅◈✿ღ◈，博天堂918◈✿ღ◈，